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央行貨幣政策操作趨于精準(zhǔn)化無縫方管 引導(dǎo)市場(chǎng)利率更加合理

9月7日，人民銀行開展1765億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，操作利率持平于前期3.3%，無逆回購操作。截至當(dāng)天，人民銀行已經(jīng)連續(xù)13個(gè)交易日暫停逆回購操作，連續(xù)8個(gè)交易日在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性零投放、零回籠。貨幣市場(chǎng)利率貼近政策利率附近波動(dòng)。

從人民銀行近期貨幣政策操作來看，在保持穩(wěn)健中性的同時(shí)，更注重結(jié)構(gòu)性、精準(zhǔn)化調(diào)整，等量續(xù)作MLF、定向正回購都更體現(xiàn)出對(duì)銀行間流動(dòng)性的精細(xì)調(diào)控，把好貨幣總閘門。

結(jié)構(gòu)性調(diào)整更趨精細(xì)化

據(jù)相關(guān)報(bào)道，人民銀行于8月份向部分國有大行重啟定向正回購操作，無縫方矩管而上一次進(jìn)行公開市場(chǎng)正回購操作為2014年11月。

“8月的正回購操作是正常市場(chǎng)行為，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率與公開市場(chǎng)操作利率倒掛，大行讓人民銀行回收資金更劃算，7天正回購的期限也較短，對(duì)流動(dòng)性管理不造成干擾?！币患夜煞菪袀灰撞块T負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，人民銀行也通過這一操作體現(xiàn)出穩(wěn)健中性，將市場(chǎng)利率引導(dǎo)至合理水平。

8月上旬，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）一路大幅下行。隔夜Shibor一度降至1.42%的三年新低，7天Shibor最低報(bào)2.345%，低于公開市場(chǎng)操作利率2.55%。之后迅速反彈，結(jié)束了短暫的倒掛格局。

在一家城商行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人看來，采取定向非公開的方式，既避免了向市場(chǎng)釋放收緊資金的明顯信號(hào)，流動(dòng)性依然維持合理充裕，又在時(shí)點(diǎn)上配合專項(xiàng)債發(fā)行，先期回籠流動(dòng)性，后期釋放資金精準(zhǔn)支持機(jī)構(gòu)配置專項(xiàng)債。

9月份面臨專項(xiàng)債發(fā)行高峰，冷拔無縫方管,地方債發(fā)行總量或?qū)⒊^8月。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份地方債發(fā)行量達(dá)8829.7億元。銀行仍是地方債的配置主力。